【百川网 行业资讯】类别：金融工程 机构：方正中期期货有限公司 研究员：夏聪聪 日期：2020-08-03
摘 要

尿素期价受印度招标利好消息下大幅上涨，本月尿素主力合约UR09 收于1660，环比增长9.5%。由于印度疫情严重，大量人员回乡务农，导致印度作物种植面积提高100%，尿素等农资极度紧缺尿素，预期后期印度尿素招标频率将更加频繁，数量也多，但我国出口数量关键取决于印标价格；但后期出口仍存不确定因素。一方面是日益变化的国际形势、中印关系不确定性等，另一方面，国内企业库存低下，后期我国货源供应情况是否能够支撑庞大的印度尿素需求，仍然值得关注亦将随其维持低位震荡。

从供需基本面角度看，当前尿素应端的压力依旧存在，卓创统计的具体数据显示，截止至7 月31 日当月尿素开工负荷率78.54%，同比增长3.04%，环比增长2.47%。月度总产量为491.63万吨，环比增加5.70%，同比增加4.65%。

需求方方面：目前农业需求小幅回落，而下游工业需求仍较为旺盛，特别是复合肥对尿素需求，卓创统计7 月复合肥开工率为43.93%，环比增长9.88%，7 月2 日，我国复合肥开工率为41.14%，到7 月30 日，复合肥开工率上升至48.45%。

库存方面：7 月初，尿素生产企业库存为42.6 万吨，至7 月31 日，生产企业库存下降至36.8 万吨，下降5.4 万吨，降幅12.68%。7 月份由于需求增速不及供应增速，尿素生产企业库存开始出现拐点。与此同时，尿素港口库存量也出现大幅下降，由月初的18.63 万吨降为11.63万吨，降幅37.57%。随着印度招标的影响，后期港口库存可能出现阶段性上涨然后下降的变化。

印标方面：7 月17 日MMTC 印度发布局素进口招标，于7 月24 日结束，货物将于7 月24 日前装运。17 日印标东海岸最低价240.5 美元/吨，最终采购量11.9 万吨，远低于投标总量100 万吨。7 月23 日印度MMTC 公司再次发布新一轮招标，截标日期7 月30 日，目标数量150万吨。

短期来看，印度若维持高频招标，叠加国内库存水平低下，短期或能再度刺激期货价期向上突破。但从基本面上来看，中长期做多风险较大。一方面下半年需求力度减弱，供大于求格局基本确定，另一方面若后期期货价格再度向上或将打开无风险套利机会，期现套利单将压制盘面价格。近期尿素期货市场价格波动幅度或加大，短期受印标影响或维持震荡向上，但中长期上涨动力不足。操作方面，日内短线为主。